TOPCon+储能+钠离子电池，20GW TOPCon等组件已进入产能爬坡期，参股企业推出全球首套细分钠离子电池储能系统，这家公司钠离子电池正负极材料已投产

华阳股份：公司主要产品分为煤炭、电力、热力三大类，正从无烟煤龙头转型到钠电池材料龙头，公司和钠离子电池龙头中科海钠紧密合作，对其权益持股比例为7.75%，公司通过华钠铜能、华钠碳能以及华钠芯能三家子公司分别布局钠离子电池正负极材料各2000吨、电芯及Pack 1GWh。除钠离子电池外，公司也布局光伏组件和飞轮储能业务加快转型。

1、无烟煤资源储量丰富，产能有望提升

截至2021年末，公司已探明的总资源储量达到31.1亿吨，可开采储量为15.52亿吨，证实储量7.26亿吨，无烟煤储量占公司煤炭储量的75%以上，可采年限45年左右。除去裕泰矿，公司在产产能合计3390万吨/年，权益产能为2868万吨/年；在建产能方面，七元矿预计2023年8月建成投产，泊里矿将在2024年12月建成投产，产能合计1000万吨/年，生产煤种均为无烟煤。

2、转战钠离子电池，持股钠离子领头羊

根据光大证券测算，预计2026年钠离子电池潜在可替代的市场空间215.6GWh，接近于2021年全国动力电池产量219.7GWh。假设2026年钠离子电池的替代比例为35%，则钠离子电池替代规模约为75.5GWh，对应产值约362亿元。

公司和钠离子电池龙头中科海钠紧密合作，对其权益持股比例为7.75%，华为旗下投资机构哈勃也入股中科海钠，持股13.33%。公司通过华钠铜能、华钠碳能以及华钠芯能三家子公司分别布局钠离子电池正负极材料各2000吨、电芯及电池PACK 1GWh。3月各2000吨/年的正负极材料投产，电芯项目和电池PACK项目预计Q3将投产。

中科海钠现拥有以中国科学院物理研究所陈立泉院士，胡勇胜研究员为技术带头人的研究开发团队，拥有多项钠离子电池核心专利，是国际少有的拥有钠离子电池核心专利与技术的电池企业之一。中科海钠推出的全球首套1MWh钠离子电池储能系统即利用无烟煤作为前驱体制备钠离子电池负极材料，具有成本低、安全性能高等特点。

此外，公司联手多氟多就电解液及其添加剂达成战略合作，目前六氟磷酸钠产能达千吨。

3、布局飞轮储能、光伏组件等新能源业务

根据华阳股份2021年社会责任报告，轨道交通再生能量回收领域，潜在市场规模预估可达千亿级；火电调频领域，潜在市场规模预估可达百亿级；新能源场站调频，潜在市场规模可达千亿级。

公司积极部署飞轮储能产业，依托下属子公司山西新阳清洁能源有限公司参股的阳泉奇峰聚能科技有限公司开展生产业务，目前已实现年产能200台套，主要产品为1000KW/600KW/400KW/200KW的飞轮储能。

公司规划建设10条光伏组件产线合计产能20GW，产品技术主要采用PERC和TOPCon，目前2GW产能已进入爬坡期，3GW产能待审批。

民生证券周泰8月9日研报称，公司煤炭业务变现能力强，且公司在稳步增强主业盈利能力的同时积极推进钠电、光伏、飞轮储能等新能源业务，预计公司2022-2024年归母净利润分别为61.01/63.10/66.89亿元，对应EPS分别为2.54/2.62/2.78元/股，对应8月9日收盘价的PE均为8倍，维持“推荐”评级。